11月中旬以来，随国内煤炭调控政策放缓，大宗商品价格经过10月份以来的大幅杀跌后，大部分进入震荡整理阶段，部分被错杀的品种出现了比较好的反弹走势，这一方面源于品种自身的基本面出现利好因素，也是对前面资金面过度杀跌后的估值修复。
黑色此次也经历了一轮比较好的反弹，当然这里面的因素比较复杂，可以说的是相对其他品种，市场情绪转好以及宏观预期向好是黑色本轮反弹的主要因素。
1、近期的资金面有所改善，房贷集中审批投放加快，恒大的问题慢慢过去，包括后面的降准操作，凸显了宏观上维稳保增长的决心。所以，当前市场对房地产的悲观预期有所消退，而11月份的数据也显示新开工等数据降幅收窄，虽然整体宏观数据不佳，但对钢材价格影响较大的地产数据向好，无疑有利于提振市场信心。
图：地产新开工、施工面积降幅收窄
2、原料段的偏低估值以及近期钢厂的复产下的补库需求推动铁矿石等炉料价格明显反弹，对钢材价格带来利多支撑。截至13日，近一个月以来铁矿石盘面价格累计涨幅超30%。
图：铁矿石期货价格走势
3、供给端的高度不确定下，当前的钢材价格已经计入了环保限产、冬奥会限产等因素对价格的影响。
那么市场是否已经转势了呢？个人觉得显然没有，而盘面的持仓也说明了这点，近期随价格反弹，螺纹钢期货主力5月合约持仓快速上升，截至15日收盘，持仓量突破至200万手上方，而这无疑反映了当前市场的巨大分歧。
首先，当前盘面的支撑主要来自于宏观利好预期，而这势必会在未来的财政和货币政策上有所体现，这里大家要注意一下逻辑，从前面的经济工作会议内容来看，当前的工作要点是围绕着维持经济形势稳定展开的，比如，要保证现有地产开工项目的顺利交收、谨慎出台有紧缩性质的政策等，这并不意味着后续政策边际上会有所发力，而这才是推动价格进一步上涨的关键因素。
行业上来看，当前市场贸易商等对当前的价格认可度不高，轻易不会放大头寸，而大家都知道的，下游更不用说了，工地等资金今年一直很紧张，所以我们看到今年到目前为止钢材的累库进度非常缓慢，社会库存总体依然维持去库态势，而这也恰好反映了实体对未来的不确定性的担忧。而从一些关键地区库存来看，确实出现了累库的情况，但这更多的是被动累库，因为需求下降得更快。
结合铁矿石价格近期的反弹，我们看到，近期钢厂复产进度确实很快，主要品种产量已经出现明显反弹，如下图：
图：11月粗钢、生铁产量明显回升
再者，当前主要经济体的通胀形势严峻，美国料将加快紧缩步伐，而疫情的不确定性也在持续冲击金融市场，原油价格继上次暴跌后反弹逐步进入尾声，有色如铜的价格经历的长期震荡后近日走势并不乐观。在大宗商品整体承压的情况下，黑色价格料也难以独善其身。
总结
结合上述分析，预期推动的行情往往也会在预期消退后急速转换，在当前整体经济形势不佳，行业供给压力依然较大的情况下，钢材价格经历本轮反弹或已经步入尾声，新一轮的下跌或将展开。
