案例
蜀汉公司由创始合伙人刘备、关羽、张飞三人共同创立，三人分别持股60%、20%、20%，注册资本金为1000万元。经过五年发展，公司现有员工3万人，在成都、汉中等城市已经属于龙头企业，经过估值，蜀汉公司现在价值5000万元。为了扩大市场，刘备决定对蜀汉公司融资1000万元，于是找到极具战略眼光的投资人诸葛亮，诸葛亮也同意入股蜀汉公司。那么，蜀汉公司该如何正确选择融资方式？
股权融资主要分为股权转让式融资和增资扩股式融资两种方式，具体如下：
01股权转让式融资
股权转让式融资，是指公司的股东通过将自己持有的部分公司股权转让给新的投资人，从而使新的投资人成为公司股东之一的融资方式。
在案例中，公司价值5000万元，诸葛亮投资1000万元，占股20%，因此刘备需要将自己持有的蜀汉公司20%的股权转让给诸葛亮。
股权转让式融资具有以下优势：
(1) 为公司引进新股东，从而使公司可以充分利用新股东的资源，促进公司的进一步发展；
(2) 转让股权的股东，能够获得现金流，个人资产增加。
股权转让式融资同样存在缺点：
(1) 公司资产未增加。如果新股东不愿意贡献资源，那么对于公司而言，本次融资意味着失败；
(2) 转让股东需要缴纳20%的个人所得税；
(3) 转让股东和受让股东均需要分别缴纳0.5‰的印花税。
刘备转让股权获得1000万元，但是转出20%股权价值为200万元，因此刘备需要缴纳 个人所得税=（1000-200）×20%=160万元。 刘备需要缴纳印花税=1000×0.5‰=5000元； 诸葛亮需要缴纳印花税=1000×0.5‰=5000元。 |
是否有办法既可以使公司获得融资，又能合理规避应当缴纳的各项税费？答案：有！请继续看第二种融资方式：增资扩股式融资。
02增资扩股式融资
增资扩股式融资，是指通过增加公司注册资本并由新的投资人认购增资部分，从而使使新的投资人成为公司的股东之一的融资方式。
案例中，诸葛亮认购增资部分，认购后占股20%。那么，该增资多少？假设蜀汉公司决定增资X万元，那么增资后的注册资本为（1000+X）万元，根据诸葛亮占股20%可以计算出蜀汉公司需要增资250万元〔X÷（1000+X）×100%=20%〕。
有人可能会问，诸葛亮投资1000万元，只有250万元用于认购蜀汉公司增资部分，剩余750万元去哪儿了？剩余750万元会进入蜀汉公司的资本公积金，用于公司经营（如扩大再生产）。
增资扩股式融资具有以下优势：
(1) 为公司引进新股东，从而使公司可以充分利用新股东的资源，促进公司的进一步发展；
(2) 公司获得现金流，公司资产增加；
(3) 无需缴纳各种税费（以蜀汉公司为例，至少可节税170万元）；
增资扩股式融资同样存在缺点：
原始股东的股权被同比例稀释，并且无法获得现金流。
上述增资扩股式融资，又被称为“投前估值”的增资扩股式股权融资，是很多企业经常选择的融资方式。笔者认为，“投前估值”的融资方式，并未考虑增资后公司的实际价值，有损害其他股东权益的可能，因此应当按照“投后估值”的方式进行融资。所谓“投后估值”，是指按照新的投资人增加投资后公司的总价值计算各股东的占股比例。
案例中，蜀汉公司估值5000万元，诸葛亮投资1000万元后，蜀汉公司总价值为6000万元，因此诸葛亮的占股比例应当是16.67%（1000÷6000×100%=16.67%）。再根据该比例计算蜀汉公司应当增资200万元〔X÷（1000+X）×100%=16.67%〕
03笔者建议
无论哪种融资模式，都不能真正做到十全十美，因此没有最好的融资模式，只有最适合的融资模式。笔者认为，以公司长远发展为目的的融资，应当选择增资扩股式股权融资，能够为公司带来更多的资源和资产；如果股东仅仅把公司当做赚钱的手段，那么可以考虑股权转让式股权融资，能够使股东的股权快速变现。
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